Дали пукањето на балонот со вештачка интелигенција ќе биде следниот голем финансиски шок?

Наглиот раст на инвестициите во вештачката интелигенција сè повеќе отвора прашања за можните последици врз глобалната финансиска стабилност. Иако новите технологии можат суштински да ја променат економијата, сè поголем дел од инвестициите се финансираат со долг, додека идните приходи остануваат неизвесни.

Претседателот на американските Федерални резерви, Кевин Ворш, неодамна најави формирање работна група која ќе го анализира економското влијание на новите технологии, вклучително и вештачката интелигенција, како и нивното влијание врз вработеноста и инфлацијата. Во најавата, сепак, не беше директно споменат ризикот за финансиската стабилност.

Американските финансиски пазари и системот на финансирање сè повеќе зависат од очекувањата поврзани со вештачката интелигенција. Доколку продолжат сегашните трендови, долгот поврзан со изградбата на центри за податоци би можел до крајот на деценијата да го надмине хипотекарниот долг.

Главното прашање е дали овие центри ќе создаваат доволно приходи за навремено отплаќање на обврските. Вештачката интелигенција може да стане широко користена и технолошки успешна, но тоа не значи дека инвестициите автоматски ќе бидат и финансиски исплатливи.

Историјата покажува дека трансформативните технологии истовремено можат да предизвикаат инвестициски балони. Железничкиот бум во 19 век заврши со паниката од 1873 година, додека растот на интернет-компаниите во деведесеттите години кулминираше со берзански крах. Технологиите продолжија да го менуваат светот, но голем број инвеститори и кредитори загубија пари.

Проценките покажуваат дека потребните приходи за оправдување на вложувањата се огромни. Според Дејвид Кан од компанијата „Секвоја“, околу 750 милијарди долари годишни капитални инвестиции на најголемите технолошки компании би требало да создадат приближно 1,5 билиони долари приходи од корисниците во текот на животниот век на опремата.

Целокупната инфраструктура изградена по лансирањето на ChatGPT во 2022 година, според оваа проценка, би требало да генерира најмалку три билиони долари приходи за вложувањата да се исплатат. Компанијата „Бејн“ проценува дека до 2030 година ќе бидат потребни околу два билиони долари нови годишни приходи за финансирање на потребната компјутерска инфраструктура.

Дополнителен ризик претставува начинот на финансирање. Производителите на чипови инвестираат во компании за вештачка интелигенција, кои потоа го користат капиталот за купување чипови. Истовремено, компаниите што нудат услуги во облак финансираат стартапи кои ги изнајмуваат нивните сервери.

Овие кружни финансиски аранжмани создаваат силна поврзаност меѓу вредноста на компаниите, задолжувањето и капиталните инвестиции. Сè поголем дел од парите доаѓаат и од приватни кредитни фондови и од вонбилансни договори, заеднички вложувања и лизинг-структури.

За разлика од железничките линии или оптичките кабли, инфраструктурата за вештачка интелигенција брзо ја губи својата вредност. Чиповите сочинуваат приближно половина од трошоците за еден центар за податоци, а по три до пет години можат технолошки да застарат. Поради тоа, вредноста на имотот што служи како обезбедување може да се намалува побрзо од отплатата на долгот.

Очекуваните придобивки за продуктивноста и пазарот на трудот сè уште не се јасно видливи во економските податоци. Дел од аналитичарите сметаат дека тоа е затоа што индустријата сè уште се наоѓа во фаза на изградба на инфраструктурата.

Сепак, за значително зголемување на продуктивноста ќе бидат потребни и дополнителни инвестиции на компаниите во промена на деловните процеси. Во исто време, берзите веќе пресметуваат силен раст на профитите, поттикнат од очекувањата дека вештачката интелигенција ќе ја зголеми ефикасноста.

Најголемата опасност можеби не се наоѓа на берзите, туку на кредитните пазари. Денешниот финансиски систем во голема мера зависи од обврзници, приватни фондови, секјуритизација и небанкарски кредитори.

Доколку се појават сомнежи во квалитетот на долговите, краткорочното финансирање може нагло да запре. Должниците тогаш би биле принудени да продаваат имот на пазар на кој цените веќе паѓаат, што дополнително би ја продлабочило кризата.

Во такво сценарио, Федералните резерви би можеле да се соочат со притисок да ги заштитат небанкарските кредитори и долговите поврзани со центрите за податоци, слично на интервенциите на почетокот на пандемијата во 2020 година.

Можно е огромните вложувања на крајот да се покажат оправдани и да создадат доволно приходи за отплата на долговите. Но, доколку вештачката интелигенција навистина го постигне очекуваното ниво на продуктивност, последиците врз работните места би можеле да бидат без преседан.

Поради тоа, финансиската стабилност треба да биде едно од главните прашања во политиката на Федералните резерви кон вештачката интелигенција. Дури и доколку технологијата е револуционерна, финансиските ризици што ги создава можеби воопшто не се нови.

Извор: Project Syndicate/Bankar.me